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生豬養殖分析框架之三:產業結構如何變遷?

   轉載 發布時間:2018-06-12 09:40:00   來源:中財網   內容舉報
【導讀】 1. 養殖結構如何變遷?

生豬養殖分析框架之三:產業結構如何變遷?

1. 養殖結構如何變遷?
過去10 年,國內散養戶加速退出市場,規模化養殖場發展迅速,家庭養殖主體的規模不斷擴大。過去10 年,國內生豬養殖結構逐步從金字塔型轉為紡錘型結構。我們認為,成本水平及資源獲取能力決定了產業結構變遷方向,家庭農場以及大型養殖集團成本相對較低且資源獲取能力較強,中小規模養殖場成本偏高,資源獲取缺乏優勢,因此,我們預計,未來行業結構將從當前的紡錘型向“兩頭大,中間小”的啞鈴型結構轉變。
從2015 年起,國內養殖環保政策持續收緊。政策收緊下,養殖場拿地難度增大、環評要求提高、以及環保稅開征,行業競爭門檻進一步抬升。
2、養殖規模化影響幾何?
1)產業:推動產業升級,養殖從勞動密集型行業向資本、技術密集型行業轉型,并推動產業上下游價值鏈重構,行業信息化、智能化快速推進。
2)豬價:規模化養殖場的沉沒成本高,融資能力強,將使得豬價波動周期拉長。而且周期時間的決定因素將由生豬生長周期變成由養殖場的現金流決定,周期不規律化。中美兩國的豬價走勢證明,養殖規模化不能消除豬價波動,也并不一定意味著豬價振幅的縮窄。
3)成本:養殖集團間成本差距縮小。不考慮飼料原材價格變動的影響,從長期來看,養殖規模化推動國內生豬生產效率提升,使得養殖成本整體呈下降趨勢。后發優勢使得大型養殖集團彼此間的成本差距迅速縮小。如天邦股份當前成本已經降至接近溫氏股份12 元/公斤水平。預計正邦科技2018年下半年成本也有望從2017 年13.4 元/公斤降至12.3 元/公斤。
4)企業:當前養殖企業的高回報率源自于工業生產對于傳統農業生產方式的效率優勢。隨著規模化程度的普及和提高,再經過10 年以上發展,當行業越來越傾向于工業化生產之間的競爭時,行業的平均盈利中樞將下移。
3、養殖模式如何選擇?
自繁自養和“公司+農戶”是國內最主要的兩個養殖模式。兩種模式各有優劣,主要取決于養殖企業以及養殖區域的實際情況。但從全行業來看,“公司+家庭農場”有望成為行業的主流。首先,該模式符合種養結合的政策引導方向以及鼓勵以家庭農戶經營為基礎的新型農業經營主體的政策方向。其次,符合規模化養殖場快速擴張的商業需求。最后,已被國際養殖龍頭企業證明其可行性。
但是,“公司+農戶(家庭農場)”管理難度較大,且在同等勞動付出下育肥階段生產效率低于自繁自養模式,因此,行業最優解在于引入社會資本,將合作家庭農場的規模將進一步的升級成規模化養殖場,成為 “公司+規模養殖場”的模式。目前,這種產業趨勢在牧原、溫氏、正邦、天邦等上市產業龍頭企業的發展中已現端倪。
4、投資建議
養殖規模化大趨勢難以逆轉,“公司+家庭農場”也將逐步成為行業的主流。在豬價下行周期,成本控制力是抵抗風險的最核心競爭力。而養殖集團出欄規模的持續擴張,增大了其新一輪周期到來之時的盈利彈性。

 免責聲明:本文觀點僅供參考學習,不構成投資建議,據此投資操作,風險自擔。
 
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